Nvidias Hugging-Face-Übernahme hängt am Kaufpreis, nicht am Sitz

Das Wichtigste in Kürze

• Nvidia zahlt für Hugging Face 11,9 Milliarden Dollar an die Anteilseigner, dazu bis zu 1,0 Milliarden für wechselnde Beschäftigte.
• Die deutsche Fusionskontrolle erfasst umsatzschwache Ziele, wenn der Preis 400 Millionen Euro übersteigt und Inlandstätigkeit besteht.
• Der Bundesgerichtshof bestätigte diese Lesart 2025 an einem Fall, in dem Käufer und Ziel beide US-Gesellschaften waren.
• Einen früheren Zukauf desselben Käufers prüfte die EU-Kommission 2024, obwohl die EU-Anmeldeschwellen nicht erreicht waren.
• Wie stark Hugging Face in Deutschland tätig ist, veröffentlicht bislang keine der geprüften Quellen.

Der Bundesgerichtshof gab dem Bundeskartellamt am 17. Juni 2025 recht. Es ging um die Übernahme des 2015 gegründeten Software-Anbieters Kustomer durch Meta und um die Frage, ob sie in Deutschland anzumelden war. Der Beschluss trägt das Aktenzeichen KVR 77/22 bundesgerichtshof.de ↗.

Meta und Kustomer waren beide amerikanisch. Die Europäische Kommission beschreibt Meta als „a US based multinational company“ und Kustomer als „a US based company“ (Pressemitteilung IP/22/652 ec.europa.eu ↗). Nach dem Sitz fragte der Kartellsenat an keiner Stelle. Er prüfte die Inlandstätigkeit des gekauften Unternehmens und stützte das Ergebnis auf den „vom Gesetz für die Zwecke der Transaktionswertschwelle denkbar weit gezogenen Anwendungsbereich der Fusionskontrolle“.

Gut vierzehn Monate später liegt dieselbe Konstellation wieder vor. Nvidia übernimmt die KI-Plattform Hugging Face für 12,9 Milliarden Dollar; Iven Yorick Fenker berichtete darüber am 3. September 2026 in der ZEIT unter dem Titel „US-Chiphersteller: Nvidia will französische KI-Firma für Milliardenbetrag übernehmen“. Die Ankündigung des Käufers kommt ohne das Wort „regulatory“ aus. Seine Pflichtmitteilung an die US-Börsenaufsicht sec.gov ↗ vom selben Tag nicht: Der Abschluss stehe unter dem Vorbehalt üblicher Bedingungen, „including receipt of required regulatory approvals“, erwartet werde er im ersten Halbjahr 2027. Ein früherer Quartalsbericht des Konzerns zeigte, wie Nvidia seine Umsätze bucht¹.

Warum es neben der Umsatzschwelle eine zweite gibt, haben Bundeskartellamt und österreichische Bundeswettbewerbsbehörde in ihrem gemeinsamen Leitfaden aufgeschrieben. Ziel sei es, „solche Fälle zu erfassen, bei denen bisheriger Umsatz und Unternehmenskaufpreis unverhältnismäßig auseinanderfallen“. Ein hoher Kaufpreis sei „häufig ein Zeichen für innovative Geschäftsideen mit einem hohen wettbewerblichen Marktpotenzial“.

Die Transaktionswertschwelle des § 35 Abs. 1a GWB beginnt bei 400 Millionen Euro#

Zwei Wege führen in die deutsche Fusionskontrolle. Der erste läuft über Umsätze: weltweit mehr als 500 Millionen Euro bei allen Beteiligten, im Inland mehr als 50 Millionen bei einem und mehr als 17,5 Millionen bei einem weiteren. Der zweite steht in § 35 Absatz 1a gesetze-im-internet.de ↗ und dreht die inländische Bedingung um. Er greift, wenn im Inland weder das gekaufte noch ein anderes beteiligtes Unternehmen mehr als 17,5 Millionen Euro umsetzt, „der Wert der Gegenleistung für den Zusammenschluss mehr als 400 Millionen Euro beträgt“ und das gekaufte Unternehmen „in erheblichem Umfang im Inland tätig ist“.

Die Pflichtmitteilung beziffert den Preis auf 11,9 Milliarden Dollar an die Anteilseigner, dazu bis zu 1,0 Milliarden Dollar als aktienbasiertes Halteprogramm für Beschäftigte, die zu Nvidia wechseln. Umgerechnet zum EZB-Referenzkurs vom 3. September 2026 (1 Euro = 1,1615 Dollar) ergeben die 11,9 Milliarden Dollar 10,25 Milliarden Euro, das 25,6-Fache der Wertgrenze. Das Halteprogramm ist dabei nicht eingerechnet; ob es zur Gegenleistung zählt, entscheidet das Bundeskartellamt. Bei Uber und Delivery Hero liegt die Aktienmehrheit längst vor, über die Freigabe entscheiden die Kartellbehörden².

In KVR 77/22 zählten die gegenwärtigen Aktivitäten des gekauften Unternehmens#

Was „in erheblichem Umfang im Inland tätig“ bedeutet, hat der Kartellsenat in diesem Beschluss ausbuchstabiert. Maßgeblich sind die „gegenwärtigen wettbewerblichen Aktivitäten“ des gekauften Unternehmens und die Frage, ob deren Inlandsbezug „generell geeignet sein kann, aufgrund des Zusammenschlussvorhabens wettbewerbliche Gefahrenlagen für im Inland belegene Märkte zu begründen“. Schon eine Auftragsdatenverarbeitung, „die einen Zugang zu Daten von im Inland ansässigen Endkunden ermöglicht“, kann nach dem Leitsatz eine solche Inlandstätigkeit sein. Kustomer betrieb einen Cloud-Dienst für Kundenkommunikation; in der IT-Infrastruktur der Kunden lief davon nichts.

Bei der Übernahme von Run:ai holte Italien die EU-Kommission an den Tisch#

Den europäischen Weg hat Nvidia schon einmal genommen. Beim Kauf des Software-Anbieters Run:ai 2024 wurden die Anmeldeschwellen der EU-Fusionskontrollverordnung nicht erreicht, weil „Run:ai’s current revenues are negligible“, wie die Kommission in ihrer Freigabeentscheidung ec.europa.eu ↗ vom 20. Dezember 2024 schreibt. Angemeldet wurde in Italien, wo die Wettbewerbsbehörde ihr „call-in“-Recht zog; anschließend verwies Italien den Fall nach Artikel 22 Absatz 1 der Verordnung nach Brüssel, wo die Kommission ihn ohne Auflagen freigab.

Drei Jahre zuvor lief Meta/Kustomer über dieselbe Vorschrift. „The proposed transaction did not meet the turnover thresholds of the EU Merger Regulation. However, the transaction was required to be notified to Austria for regulatory clearance“, schreibt die Kommission. Österreich beantragte die Verweisung im April 2021, zehn weitere Staaten schlossen sich dem Antrag an.

Hugging Face nennt Paris als seine EU-Hauptniederlassung#

Wo Hugging Face sitzt, beantwortet das Unternehmen selbst zweistimmig. Die Nutzungsbedingungen nennen eine Delaware-Gesellschaft und New Yorker Recht. Die Datenschutzerklärung der Plattform nennt als „main establishment in the European Union“ die Hugging Face SAS, eingetragen im Pariser Handelsregister unter der Nummer 822 168 043.

Die Transaktionswert-Schwelle fragt nach etwas anderem. Der Leitfaden der beiden Behörden hält fest, eine Inlandstätigkeit sei „beispielsweise anzunehmen, wenn Angebote des Unternehmens von Nutzern im Inland in erheblichem Umfang in Anspruch genommen werden, auch wenn dies unentgeltlich erfolgt“.

Die Wertgrenze ist damit weit überschritten. Offen ist die vierte Bedingung des Absatzes: Wie stark ist Hugging Face im Inland tätig? Nvidia nennt in seiner Ankündigung weltweit 18 Millionen Nutzer, ohne Aufschlüsselung nach Ländern. Das französische Unternehmensregister hinterlegt für die Pariser SAS zu den jüngeren Geschäftsjahren keinen Umsatz, und die Liste laufender Fusionsverfahren des Bundeskartellamts war am 4. September 2026 nicht abrufbar. Der Kaufpreis steht auf den Dollar genau in den Unterlagen der Börsenaufsicht. Für die Inlandstätigkeit findet sich in den geprüften öffentlichen Quellen keine Angabe.

Anlass war die Meldung „US-Chiphersteller: Nvidia will französische KI-Firma für Milliardenbetrag übernehmen“ von Iven Yorick Fenker (AFP) für DIE ZEIT vom 3. September 2026; von dort stammen der Kaufpreis von 12,9 Milliarden Dollar und die frühere Bewertung von 7 Milliarden Dollar. Der Gesetzeswortlaut stammt aus § 35 GWB (gesetze-im-internet.de), die Auslegungshinweise aus dem Leitfaden „Transaktionswert-Schwellen für die Anmeldepflicht von Zusammenschlussvorhaben“ von Bundeskartellamt und österreichischer Bundeswettbewerbsbehörde (bundeskartellamt.de, Stand Januar 2022, Hinweis August 2025). Der Präzedenzfall ist der Beschluss des Bundesgerichtshofs vom 17. Juni 2025, KVR 77/22 (bundesgerichtshof.de); die Verfahrensangaben zu Meta/Kustomer und Nvidia/Run:ai stammen aus den Pressemitteilungen IP/22/652 (27. Januar 2022) und IP/24/6548 (20. Dezember 2024) der Europäischen Kommission (ec.europa.eu). Kaufpreis, Halteprogramm und Genehmigungsvorbehalt stehen im Form 8-K der NVIDIA Corporation vom 3. September 2026 (sec.gov), der Umrechnungskurs von 1,1615 Dollar je Euro ist der EZB-Referenzkurs vom 3. September 2026. Sitz und EU-Hauptniederlassung nach den Nutzungsbedingungen und der Datenschutzerklärung von huggingface.co sowie dem französischen Unternehmensregister zu SIREN 822168043.