Varta: Der StaRUG-Schnitt hielt die Insolvenz keine zwei Jahre auf

Am 24. Juli 2026 meldete die Varta AG aus Ellwangen Insolvenz an, vier Anträge lagen beim Amtsgericht Stuttgart. Der Batteriehersteller, bekannt für Haushaltszellen, Knopfbatterien für Hörgeräte und Heimspeicher, beschäftigt nach eigenen Angaben rund 3.260 Menschen. Konstantin Zimmermann trug den Vorgang am selben Tag mit dpa und Reuters für ZEIT ONLINE zusammen und ordnete ihn als drohende Zerschlagung ein. Das Datum hat eine Vorgeschichte, die sich fast auf den Tag genau datieren lässt: Dieselbe Firma hatte sich zwei Jahre zuvor schon einmal aus einer Notlage befreit, mit einem Instrument, das genau diese Insolvenz verhindern sollte.

Im Sommer 2024 wählte Varta das StaRUG statt der Insolvenz#

Im Juli 2024 beantragte Varta ein Verfahren nach dem Unternehmensstabilisierungs- und -restrukturierungsgesetz, kurz StaRUG. Das Gesetz gilt seit dem 1. Januar 2021 und setzt eine europäische Restrukturierungsrichtlinie um. Sein Zweck ist es, ein Unternehmen seine Schulden ordnen zu lassen, bevor es zahlungsunfähig ist, zur Beseitigung einer bloß drohenden Zahlungsunfähigkeit, also vor der eigentlichen Pleite. Ein vom Gericht bestätigter Plan bindet dann auch Gläubiger, die dagegen stimmen. Der für Aktionäre entscheidende Hebel steckt eine Stufe tiefer: Der Plan kann auch die Anteilsrechte der Gesellschafter selbst gestalten gesetze-im-internet.de ↗. Varta griff genau danach.

Der Kapitalschnitt auf null traf allein die freien Aktionäre#

Der Plan sah eine Kapitalherabsetzung auf null vor. Die Aktien der bestehenden Anteilseigner wurden wertlos, ein Bezugsrecht auf neue Aktien bekamen sie nicht. Frisches Geld brachten allein der Mehrheitsaktionär Michael Tojner und der Sportwagenbauer Porsche ein, nach dem bestätigten Plan je 30 Millionen Euro in die Muttergesellschaft. Die Schuldenlast sank von rund 485 auf etwa 230 Millionen Euro, Porsche übernahm 70 Prozent der Großzellen-Tochter V4Drive. Wer frisches Kapital nachschoss, blieb beteiligt. Die Streubesitzaktionäre schieden entschädigungslos aus.

Drei Gerichte bestätigten die Enteignung binnen elf Wochen#

Das Amtsgericht Stuttgart bestätigte den Plan am 11. Dezember 2024. Beschwerden mehrerer Aktionäre wies das Landgericht Stuttgart am 21. Januar 2025 ab, die Entscheidung wurde rechtskräftig. Am 28. Februar 2025 nahm das Bundesverfassungsgericht eine Verfassungsbeschwerde gegen die Bestätigung¹ nicht zur Entscheidung an. Die Beschwerdeführer hätten eine Verletzung ihres Eigentumsgrundrechts aus Artikel 14 des Grundgesetzes nicht hinreichend dargelegt. Jede Instanz stützte sich auf dieselbe Prämisse: Ohne den Schnitt drohe die Insolvenz, und dann wären die Aktien ohnehin nichts mehr wert. Anfang April 2025 erklärte Varta die Restrukturierung für abgeschlossen.

Im Mai 2026 sprang der wichtigste Kunde ab#

Ein Jahr später kippte die Rechnung. Im Mai 2026 wurde bekannt, dass Apple als wichtigster Kunde des Werks im bayerischen Nördlingen abgesprungen war, wo rund 350 Beschäftigte Knopfzellen für kabellose Kopfhörer fertigen. Die Produktion soll künftig aus Asien kommen, das Werk noch im Herbst schließen. Neue Großkunden fehlten. Als Varta die Insolvenz begründete, stand die Entscheidung eines Ankerkunden, die Zusammenarbeit zu beenden, an erster Stelle, neben schwacher Nachfrage und Währungseffekten.

Am Ende kam die Insolvenz, die der Schnitt vermeiden sollte#

Diesmal waren Tojner und Porsche nicht mehr bereit, weiteres Kapital nachzuschießen. Die wichtigsten Gläubiger, darunter die Deutsche Bank und mehrere Hedgefonds, wollen nun das profitable Geschäft mit Haushaltsbatterien übernehmen, Tojner die Mikrobatterien. Dass am Ende die Gläubiger die Reste verteilen, kennt man aus dem Fall Galeria², wo nach der Signa-Pleite vor allem die Vermieter übrig blieben. Die Aktie war Jahre zuvor ein Publikumsliebling gewesen, ein Wachstumsversprechen, das viele Kleinanleger kauften. Zur Historie der Varta-Aktie gehört ein Allzeithoch von 181,30 Euro am 28. Januar 2021, knapp vier Jahre vor dem Kapitalschnitt auf null. Solche Erzählungen tragen Kurse, bis die Finanzierung dahinter nicht mehr trägt³.

Das StaRUG steht damit als Instrument da, das bis nach Karlsruhe hält und im ersten großen börsennotierten Anwendungsfall die Insolvenz am Ende doch nicht aufhielt. Den Verlust, den es den freien Aktionären zumutete, um ihn zu vermeiden, trugen sie zwei Jahre vor den Eigentümern, die blieben.

Anlass: Konstantin Zimmermann, „Batteriehersteller: Varta meldet Insolvenz an“, ZEIT ONLINE, 24. Juli 2026 (mit dpa und Reuters). Belege: Pressemitteilung des Bundesverfassungsgerichts zum Beschluss vom 28. Februar 2025 (1 BvR 418/25, bundesverfassungsgericht.de) und der Gesetzestext des StaRUG, § 2 (gesetze-im-internet.de). Die Zahlen zum Restrukturierungsplan 2024 (Kapitalschnitt, Kapitalzuführung, V4Drive) sind der öffentlichen Berichterstattung entnommen und Varta zugeschrieben.