Japan bezahlte die Yen-Intervention mit US-Staatsanleihen

Wenn ein Staat seine eigene Währung kauft, fragen alle, wie viel er ausgibt. Wovon, fragt kaum jemand. Am 30. April, am 4. und am 6. Mai 2026 verkaufte Japans Finanzministerium Dollar im Gegenwert von 11,7349 Billionen Yen mof.go.jp ↗, und im selben Monat schrumpften Japans Devisenreserven um 77,1 Milliarden Dollar. Anlass zum Nachrechnen gibt Heike Buchters Text „Absturz des Yen: Warum die USA japanische Yen in Milliardenhöhe kaufen“ für DIE ZEIT vom 7. August 2026; der öffentlich lesbare Teil berichtet, dass US-Finanzminister Scott Bessent einen Notizzettel mit dem Vermerk „Japanische Yen kaufen, 5–10 Mrd.“ in die Kameras hielt. Eine Intervention tritt gegen einen Markt an, der 9,6 Billionen Dollar am Tag umsetzt¹, mit dem Yen auf einer Seite von 16,8 Prozent aller Geschäfte.

Japans Devisenreserven fielen im Mai um 77 Milliarden Dollar#

Devisenreserven sind kein Bargeldbestand. Japan hielt Ende April 1.382.994 Millionen Dollar und Ende Mai 1.305.874 Millionen mof.go.jp ↗; von der Differenz entfielen 75,6 Milliarden auf die Position Wertpapiere, die von 1.007.241 auf 931.678 Millionen Dollar sank. Wer Yen kaufen will, braucht Dollar, und Dollarreserven liegen zum größten Teil in amerikanischen Staatsanleihen. Schwach war der Yen, weil amerikanische Zinsen deutlich über japanischen lagen; die amerikanische Kerninflation verharrte bei 2,6 Prozent² und hielt diese Differenz offen.

Der Verkauf von US-Staatsanleihen bewegte die Rendite um fünf Basispunkte#

Japans gemeldeter Bestand an US-Staatsanleihen, der größte eines einzelnen Landes, fiel von 1.209,9 auf 1.143,1 Milliarden Dollar ticdata.treasury.gov ↗, ein Minus von 66,8 Milliarden in einem Monat. Genau dieser Vorgang gilt in der Debatte über Gläubigermacht als Ernstfall. Die Tabelle zählt alle Halter aus einem Land, staatliche wie private, und deckt sich deshalb nicht Dollar für Dollar mit Japans Reservestatistik. Die zehnjährige Rendite stand laut der Renditekurve des US-Schatzamts am 30. April bei 4,40 Prozent und am 29. Mai bei 4,45 Prozent, fünf Basispunkte höher; innerhalb dieses Monats schwankte sie um 31 Basispunkte, im Juli um 27. Der Bestand aller ausländischen Halter zusammen stieg im selben Monat von 9.352,6 auf 9.371,1 Milliarden Dollar, davon 3.848,0 Milliarden bei offiziellen Stellen.

Die Yen-Intervention vom Frühjahr hielt einen Monat#

Am 29. April kostete ein Dollar 159,79 Yen, am 30. April nach dem ersten Eingreifen 156,56; die unabhängige Reihe der Federal Reserve weist für dieselben Tage 160,23 und 156,66 aus. Am 1. Juni stand der Kurs wieder bei 159,49, am 29. Juli bei 163,68 und damit schwächer als an jedem früheren Tag dieser Reihe. Vor diesem Frühjahr hatte Japan zuletzt 2024 interveniert, damals mit 15,32 Billionen Yen über das ganze Jahr, im gesamten Jahr 2025 kein einziges Mal. Für den Berichtszeitraum vom 29. Juni bis zum 29. Juli meldet Japans Finanzministerium null Yen³. Neu war am 30. und 31. Juli die Beteiligung Washingtons. Am 3. August kostete ein Dollar 156,68 Yen, sieben Yen weniger als am 29. Juli; bis zum 7. August stieg er wieder auf 158,34, also knapp ein Viertel des Weges zurück.

Beim Anteil an den US-Staatsanleihen entscheidet der Nenner#

1.143,1 Milliarden Dollar klingen nach Hebel. Die Staatsschuld in Händen des Publikums wies das US-Schatzamt Ende Mai mit 31.515,4 Milliarden Dollar aus, die gesamte ausstehende Schuld mit 39.207,8 Milliarden. Japan hält damit 3,63 beziehungsweise 2,91 Prozent, China mit 659,3 Milliarden Dollar 2,09 Prozent; deutsche Halter kamen Ende 2025 auf 103,1 Milliarden Dollar. Alle ausländischen Halter zusammen kommen auf 29,7 Prozent der Schuld in Händen des Publikums und auf 23,9 Prozent der gesamten. Gegen die gesamte Schuld gerechnet fällt jeder dieser Anteile um rund ein Fünftel; dieselbe Rechnung entscheidet über den Börsenwert von Apple, dessen Aktienzahl um 41,7 Prozent sank⁴. Chinas Bestand hat sich seit dem Höchststand von 1.316,7 Milliarden Dollar im November 2013 halbiert.

Für die Operation vom 30. und 31. Juli gibt es noch keine amtliche Zahl. Japans Finanzministerium veröffentlicht den Monatsbetrag jeweils am Monatsende für den Zeitraum bis zum vorletzten Arbeitstag und die tagesgenaue Aufschlüsselung quartalsweise; die beiden Julitage fallen in den Bericht, den es für den 28. August 2026 angekündigt hat. Die Reservestatistik für Juli weist 1.287.099 Millionen Dollar aus, nach 1.287.476 Millionen im Juni, ein Rückgang um 0,4 Milliarden. Wurde in der kolportierten Größenordnung interveniert, muss die Spur in einer der beiden nächsten Veröffentlichungen auftauchen, in diesem Bericht oder in der Reservestatistik für August. Fehlt sie in beiden, war die genannte Summe zu hoch.

Anlass war Heike Buchters Text „Absturz des Yen: Warum die USA japanische Yen in Milliardenhöhe kaufen“ für DIE ZEIT vom 7. August 2026; die dort genannten Beträge von 5 bis 10 Milliarden und mindestens 50 Milliarden Dollar sind Angaben des Artikels und amtlich noch nicht belegt. Interventionsbeträge und Devisenreserven stammen vom japanischen Finanzministerium (mof.go.jp, Foreign Exchange Intervention Operations sowie International Reserves/Foreign Currency Liquidity, Abruf 9. August 2026), die Halterbestände aus der TIC-Statistik des US-Schatzamts (ticdata.treasury.gov, Tabelle 5, Mai 2026, sowie die Jahresreihe mfhhis01), Staatsschuld und Renditen aus Fiscal Data (Debt to the Penny) und der Daily Treasury Par Yield Curve, die Wechselkurse von den EZB-Referenzkursen und aus der Fed-Reihe H.10, der Devisenumsatz aus dem Triennial Central Bank Survey 2025 der BIZ.