Apples Börsenwert steht auf 42,1 Prozent weniger Aktien als 2013

Fünf Billionen Dollar sind ein Produkt aus einem Kurs und einer Stückzahl. Die eine stand Ende Juli in jeder Meldung: 342,89 Dollar je Aktie, berichtet als Höchststand eines einzelnen Handelstages, nach dem die Aktie kurz darauf wieder unter die Marke zurückfiel. Die andere stand in keiner: 14.594.180.000 Stück, nachzulesen auf dem Deckblatt des Quartalsberichts, den Apple am 31. Juli 2026 bei der US-Börsenaufsicht einreichte, mit Stand vom 17. Juli. Multipliziert ergeben beide den Börsenwert, 5,004 Billionen Dollar.

Marlena Wessollek meldete für DIE ZEIT am 28. Juli 2026 unter „Börse: Apple verzeichnet erstmals Börsenwert über fünf Billionen US-Dollar“ den Höchststand und erklärte ihn mit starker Nachfrage nach Geräten und Diensten sowie mit Apples Zurückhaltung beim Wettlauf um künstliche Intelligenz. Die zweite Zahl kommt in dieser Erklärung nicht vor. Sie geht auf Beschlüsse eines Verwaltungsrats zurück, die Apple alle drei Monate in einer Zeile der Kapitalflussrechnung abrechnet.

Der zweite Faktor des Börsenwerts steht auf einem Deckblatt#

Auf dem Deckblatt seines Geschäftsberichts für 2013 wies Apple 899.738.000 ausstehende Aktien aus, Stand 18. Oktober 2013. Seither teilte sich die Aktie zweimal, im Juni 2014 im Verhältnis sieben zu eins, im August 2020 vier zu eins; zwischen damals und heute liegt der Faktor 28. Auf die heutige Stückelung gerechnet waren es 25,193 Milliarden Stück. Gegen die 14,594 Milliarden von Mitte Juli 2026 ist das ein Rückgang um 42,1 Prozent, gerechnet aus den beiden Deckblättern und dem Splitfaktor.

Das Programm läuft weiter. In den neun Monaten bis zum 27. Juni 2026 kaufte Apple 215 Millionen eigene Aktien für 61,8 Milliarden Dollar (Apple, 10-Q zum 27. Juni 2026 sec.gov ↗). Aus dem Programm vom Mai 2025 standen zum Stichtag noch 38,0 Milliarden offen, dazu 100 Milliarden, die der Verwaltungsrat am 30. April 2026 zusätzlich autorisierte: zusammen 138,0 Milliarden Dollar, über die keine Hauptversammlung abgestimmt hat. Der Börsenwert eines Konzerns hängt damit auch an einem Beschluss seines Verwaltungsrats; der südkoreanische Leitindex hängt an zwei Namen, an Samsung und SK hynix¹.

Deutsche Aktiengesellschaften könnten in dieser Größenordnung nicht handeln. Eigene Aktien dürfen bei ihnen höchstens zehn Prozent des Grundkapitals ausmachen, und die Ermächtigung dazu erteilt die Hauptversammlung für höchstens fünf Jahre (§ 71 Aktiengesetz gesetze-im-internet.de ↗). Was unter dieser Grenze trotzdem möglich ist, zeigt Frankfurt: Bei der Commerzbank wächst der Anteil des Bundes mit jedem Rückkauf, ohne dass er eine Aktie zukauft².

Der Preis je zurückgekaufter Aktie stieg von 222 auf 287 Dollar#

Rückkäufe werden in Dollar beschlossen und in Stücken wirksam, und dazwischen steht der Kurs. Im Geschäftsjahr 2025 zahlte Apple für 402 Millionen Aktien 89,3 Milliarden Dollar (Apple, 10-K zum 27. September 2025 sec.gov ↗), im Schnitt 222 Dollar je Stück. In den neun Monaten bis Ende Juni 2026 waren es 287 Dollar, 29 Prozent mehr. Eine Milliarde Dollar räumte 2025 noch 4,50 Millionen Aktien aus dem Markt, zuletzt 3,48 Millionen.

Für einen Teil des Quartals steht der Preis noch gar nicht fest. Im Mai 2026 schloss Apple beschleunigte Rückkaufvereinbarungen über 10,0 Milliarden Dollar Vorauszahlung ab; wie viele Aktien dafür geliefert werden und zu welchem Durchschnittspreis, ergibt sich erst aus dem volumengewichteten Kurs bis zum Ende des vierten Quartals. Für die im offenen Markt gekauften Stücke nennt der Bericht Durchschnittspreise von 297,18 und 296,18 Dollar. Der Kurs, der den Börsenwert hebt, verteuert dieselbe Rechnung von der anderen Seite.

62 Milliarden für eigene Aktien, 6,8 für Fabriken und Maschinen#

Die Kapitalflussrechnung stellt die Posten für die neun Monate bis Ende Juni 2026 nebeneinander: 62.094 Millionen Dollar für den Rückkauf eigener Aktien, 6.799 Millionen für Sachanlagen. Im Vorjahreszeitraum lautete dasselbe Paar 70.579 zu 9.473. Das Verhältnis stieg damit von 7,5 zu 1 auf 9,1 zu 1; über das ganze Geschäftsjahr 2025 gerechnet lag es bei 7,1 zu 1.

Forschung und Entwicklung kostete in denselben neun Monaten 34.035 Millionen Dollar nach 25.684 im Vorjahreszeitraum, ein Plus von 32,5 Prozent, während die Ausgaben für Sachanlagen um 28,2 Prozent zurückgingen. Von den drei großen Ausgabenblöcken dieser neun Monate wuchs damit nur die Forschung; Rückkäufe und Sachanlagen lagen beide unter dem Vorjahreszeitraum.

Alphabet gab in seinem Geschäftsjahr 2025 91.447 Millionen Dollar für Grundstücke, Gebäude und Rechenzentren aus (Alphabet, 10-K 2025 sec.gov ↗), Meta 69.691 Millionen, Microsoft in seinem bis Ende Juni 2026 laufenden Geschäftsjahr 115.948 Millionen. Apples Kapitaleinsatz fällt nicht kleiner aus als der von Alphabet; er zeigt in eine andere Richtung. Wie zirkulär der Ausbau auf der Gegenseite zum Teil finanziert wird, führt der Fall Nvidia vor³.

Die Meldung schreibt dem Wettlauf enorme Schulden zu, ohne dafür eine Zahl zu nennen. In Apples Bilanz stehen zum 27. Juni 2026 Anleihen mit einem Buchwert von 82,3 Milliarden Dollar, neun Monate zuvor waren es 90,7 Milliarden. Ihr Marktwert liegt bei 71,2 Milliarden, elf Milliarden unter dem Buchwert, weil die Altschulden niedriger verzinst sind als neue. Wer den Ausbau vorfinanziert, lässt sich beim Lieferanten besser sehen als beim Käufer: Nvidia beziffert inzwischen Zahlungsziele von bis zu einem Jahr, und fünf Kunden halten 70 Prozent der offenen Forderungen⁴.

Der Faktor zwischen Gewinn und Gewinn je Aktie ist die Stückzahl#

Das Geld für einen Rückkauf verlässt das Unternehmen; der Börsenwert steigt davon nicht mechanisch. Was steigt, sind die Größen je Aktie. Apples Jahresüberschuss wuchs vom Geschäftsjahr 2013 bis 2025 von 37.037 auf 112.010 Millionen Dollar, das 3,02-fache. Das unverwässerte Ergebnis je Aktie wuchs im selben Zeitraum von 1,43 auf 7,49 Dollar, das 5,24-fache. Teilt man den einen Faktor durch den anderen, kommt 1,73 heraus, und genau so verhalten sich die beiden Aktienzahlen zueinander, 25,193 zu 14,594 Milliarden.

Nicht jede zurückgekaufte Aktie verschwindet dabei aus dem Bestand. Den 215 Millionen Stück der letzten neun Monate steht in der Bilanz ein Rückgang von nur 164 Millionen gegenüber; rund 51 Millionen Aktien gab Apple in derselben Zeit neu aus, als Vergütung. Woran die langfristige Vergütung der Konzernspitze hängt, steht im Vergütungsbericht vom Januar 2026: „The number of performance-based RSUs that vest depends entirely on Apple’s Relative TSR for the performance period.“ (Apple, DEF 14A vom 8. Januar 2026 sec.gov ↗). Für den Zielwert braucht es das 55. Perzentil im S&P 500. Umsatz und Betriebsergebnis rangieren dahinter, im jährlichen Barbonus.

Das für den Meldungstag berichtete Zwischenplus von fast zwei Prozent verschob den Börsenwert an einem Vormittag um mehr, als die Rückkäufe eines Dreivierteljahres die Stückzahl verschoben: Bis zum 27. Juni 2026 flossen 62,1 Milliarden Dollar in eigene Aktien ab, und die Zahl der ausgegebenen Aktien sank von 14.773.260 auf 14.608.963 Tausend, um 1,1 Prozent.

Anlass war die Meldung „Börse: Apple verzeichnet erstmals Börsenwert über fünf Billionen US-Dollar“ von Marlena Wessollek für DIE ZEIT vom 28. Juli 2026; der Kurs von 342,89 Dollar, das Zwischenplus von fast zwei Prozent und die Zuschreibung enormer Schulden sind von dort übernommen. Die übrigen Zahlen stammen aus Apples Einreichungen bei der US-Börsenaufsicht SEC (10-K für die Geschäftsjahre 2013 und 2025, 10-Q zum 27. Juni 2026, Vergütungsbericht DEF 14A vom 8. Januar 2026) sowie aus den Berichten von Alphabet (10-K 2025), Microsoft (10-K für das Geschäftsjahr bis 30. Juni 2026) und Meta (10-K 2025). Der Rückgang um 42,1 Prozent, die Umrechnung auf die heutige Stückelung, die Durchschnittspreise je zurückgekaufter Aktie und die Faktoren 3,02, 5,24 und 1,73 sind eigene Rechnungen aus diesen Angaben. Die Grenze für eigene Aktien nach deutschem Recht nennt § 71 Aktiengesetz im amtlichen Volltext auf gesetze-im-internet.de.