Die US-Kerninflation sinkt kaum noch, obwohl das Öl weiter fällt

Zwei Monate hintereinander wurde in den USA das Tanken billiger, der Wocheneinkauf nicht. Beides steckt im selben Verbraucherpreisindex, und der fiel im Juni auf 3,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr, nach 4,2 Prozent im Mai. Auf den Monat gerechnet gaben die Preise um 0,4 Prozent nach, der stärkste Monatsrückgang seit April 2020. Alara Yılmaz referierte den Bericht am 14. Juli 2026 für ZEIT ONLINE unter dem Titel „Inflation in USA sinkt überraschend auf 3,5 Prozent“. Aus der Zerlegung jenes Monats ließ sich eine schlichte Regel ableiten: Fällt das Öl, fällt die Rate, während die Kerninflation ohne Energie und Lebensmittel kaum reagiert.

Der Junirückgang der US-Inflation kam fast nur vom Benzin#

Der Energieindex fiel im Juni um 5,7 Prozent gegenüber dem Vormonat, nachdem er im Mai noch um 3,9 Prozent gestiegen war; Benzin allein verbilligte sich um 9,7 Prozent, nach einem Aufschlag von 7,0 Prozent im Mai. Energie war damit der größte Einzelbeitrag zum Rückgang der Gesamtrate. Die Monatsreihen dahinter veröffentlicht das US-Arbeitsministerium in seinem Verbraucherpreisbericht bls.gov ↗. Der Anstoß kam von den Rohstoffmärkten, nicht aus der Geldpolitik: Mit der Waffenruhe zwischen den USA und dem Iran gab der Ölpreis nach, der eng an die Straße von Hormus gekoppelt ist¹. Die Kerninflation bewegte sich im selben Monat um 0,0 Prozent und lag im Jahresvergleich bei 2,6 Prozent, nach 2,9 Prozent im Mai. Über zwölf Monate stand der Energieindex trotzdem noch 15,7 Prozent über dem Vorjahr.

Im Juli fiel das Öl weiter und die Verbraucherpreise stiegen#

Im Julibericht vom 12. August gab der Energieindex erneut nach, um 1,5 Prozent im Monat, Benzin um 2,9 Prozent. Der Gesamtindex stieg trotzdem um 0,1 Prozent gegenüber Juni, die Jahresrate ging nur von 3,5 auf 3,4 Prozent zurück. Der Rückgang bei der Energie reichte diesmal nicht aus, um den Anstieg der übrigen Posten aufzuwiegen. Die Kerninflation zog im Monat um 0,2 Prozent an; über drei Monate liegt ihr Verlauf bei 2,9, 2,6 und 2,5 Prozent im Jahresvergleich. Dass eine billiger gewordene Energiekomponente die Gesamtrate drückt und der Effekt später zurückkommt, zeigt auch der deutsche Fall: Der Tankrabatt drückte die Inflationsrate, 2027 folgt der Aufschlag².

Die Wohnkosten steigen schneller als die Kerninflation#

Die Wohnkosten, in der amerikanischen Statistik aus Mieten und den kalkulatorischen Mieten selbstnutzender Eigentümer gebildet, lagen im Juli 3,2 Prozent über dem Vorjahr; der Index stieg von 416,271 auf 429,491 Punkte. Lebensmittel verteuerten sich um 3,0 Prozent. Im Juni hatte die Jahresrate der Wohnkosten bei 3,3 Prozent gelegen. Beide Posten liegen über der Kerninflation von 2,5 Prozent, und die Wohnkosten zählen zu ihr: Solange ein solcher Posten schneller steigt als der Durchschnitt, in den er eingeht, kann dieser Durchschnitt nicht rasch fallen. Der zweite Kostenblock neben dem Öl wirkt ebenfalls weiter: Die Tax Foundation beziffert die Zollbelastung für 2026 auf rund 900 US-Dollar je Haushalt³, nach rund 1.000 Dollar für 2025. Das ist eine Abgabenlast in Dollar, kein Prozentbeitrag zum Preisindex; Ausweichkosten und eingeschränkte Auswahl rechnet die Stiftung nicht ein und weist die Summe selbst als Untergrenze aus.

Die Fed hielt den Leitzins, die Inflation liegt über ihrem Ziel#

Der Offenmarktausschuss der Federal Reserve beließ das Zielband am 17. Juni bei 3,50 bis 3,75 Prozent, einstimmig mit zwölf Stimmen. Am 29. Juli beließ er es erneut, diesmal mit neun zu drei: Beth Hammack, Neel Kashkari und Lorie Logan stimmten für eine Anhebung um einen Viertelpunkt (Beschluss des Offenmarktausschusses vom 29. Juli 2026⁴). In beiden Beschlusstexten steht derselbe Satz: Die Inflation bleibe erhöht gegenüber dem Zwei-Prozent-Ziel des Ausschusses, „in part reflecting supply shocks that have driven price increases in certain sectors, including energy“. Warum eine Notenbank auf einen solchen Angebotsschock nicht mit dem Zins antwortet, hat Frederic Mishkin als Mitglied des Direktoriums 2007 in einer Rede über Schlagzeilen- und Kernrate in der Geldpolitik⁵ ausbuchstabiert: Wer der Gesamtrate folgt, reagiert auf vorübergehende Ausschläge und strafft im falschen Moment. Ein Leitzins wirkt auf Kredit, Nachfrage und Löhne, nicht auf den Barrelpreis nach einem Nahostkrieg.

Der amerikanische Verbraucherpreisindex stand im Januar 2020 bei 257,971 Punkten, im Juli 2026 bei 333,918: knapp ein Drittel höher. Bei einer Jahresrate von 3,4 Prozent wächst dieser Abstand weiter. Wie ungleich sich die aufgelaufene Teuerung auf die Haushalte verteilt, hängt am Anteil für Wohnen und Lebensmittel⁶, in den USA wie hierzulande; das Zwei-Prozent-Ziel gilt hier wie dort. Und der Energieindex, dessen Junirückgang die Gesamtrate trug, lag im Juli noch immer 14,7 Prozent über dem Vorjahr.

Anlass: die Reuters-Meldung „Inflation in USA sinkt überraschend auf 3,5 Prozent“ von Alara Yılmaz bei ZEIT ONLINE, 14. Juli 2026. Die Werte für Gesamtrate, Kernrate, Energie, Benzin, Wohnkosten und Lebensmittel stammen aus den Verbraucherpreisreihen des US-Arbeitsministeriums (bls.gov); die Zinsbeschlüsse und der zitierte Satz aus den Mitteilungen des Offenmarktausschusses vom 17. Juni und 29. Juli 2026, die geldpolitische Einordnung aus einer Rede von Frederic Mishkin (federalreserve.gov). Die Größenordnung der Zollwirkung beziffert die Tax Foundation (taxfoundation.org).