Wem gehört der Dax-Rekord?

Wenn der Dax ein Allzeithoch meldet, bucht ein Pensionsfonds in Toronto den Gewinn mit. In Frankfurt klingt der Rekord nach guter Nachricht für alle. Victor Gojdka zeigte in seiner Kolumne für DIE ZEIT vom 5. Juli 2026, warum das Hoch weniger bedeutet, als es klingt: Das Reformpaket der Regierung wirke auf die Stimmung, kaum auf die Konjunktur, und der Anstoß kam aus den USA, wo ein schwacher Arbeitsmarktbericht die Hoffnung auf sinkende Zinsen nährte. Die naheliegende nächste Frage ließ er offen.

Der Index blieb seither nicht stehen. 25.827 Punkte waren es am 5. Juli; Mitte August markierte der Dax 26.574 Punkte, das fünfzehnte Allzeithoch dieses Jahres¹. Knapp drei Prozent mehr in sechs Wochen. Wem die 40 Konzerne hinter dem Index gehören, zählt die Beratungsgesellschaft EY jedes Jahr aus.

Wer den Rekord einstreicht, sitzt im Ausland#

Zuletzt lagen 52,6 Prozent der Aktien bei ausländischen Investoren und nur 33,1 Prozent bei deutschen. Die größte einzelne Gruppe stellen nordamerikanische Anleger mit 25,4 Prozent; 2010 waren es erst 17,1 Prozent (EY, „Wem gehört der DAX?“ 2025²). Von 54 Milliarden Euro, die die Dax-Konzerne 2025 für das Geschäftsjahr 2024 ausschütteten, gingen 26,9 Milliarden an Investoren im Ausland. Eine zweite EY-Auswertung beziffert die Dividende für das Geschäftsjahr 2025 auf 55,3 Milliarden Euro, 5,9 Prozent mehr als im Jahr davor³. Wie sich diese Summe auf In- und Ausland verteilt, steht dort nicht; die Aufteilung liefert erst die nächste Eigentumsstudie.

Vier Fünftel ihres Umsatzes erwirtschaften die Dax-Konzerne außerhalb Deutschlands; für MDax und SDax liegt die jüngste Auswertung weiter zurück, sie kam für 2024 auf 68 und 57 Prozent. Der Index trägt einen deutschen Namen, sein Geld verdient er anderswo. Wie wenig ein Indexstand über den Markt dahinter verrät, zeigt der Kospi, dessen Handelsumsatz zur Hälfte an zwei Halbleiterkonzernen hängt⁴.

Auch an der Weltspitze schrumpft das deutsche Gewicht. Unter den hundert wertvollsten Börsenkonzernen stand Ende Juni nur noch Siemens, auf Platz 72; ein halbes Jahr zuvor waren es mit SAP und Allianz noch drei. 56 der hundert kommen aus den USA.

Das mittlere Vermögen in Deutschland ist kleiner als das halbe italienische#

Dass am heimischen Aufschwung so wenig hiesiges Vermögen hängt, hat einen zweiten Grund. Der UBS Global Wealth Report weist für 2025 ein Medianvermögen von 53.485 Dollar je Erwachsenem in Deutschland aus, umgerechnet knapp 47.000 Euro (UBS, Juni 2026 ubs.com ↗). In Italien sind es rund 114.000 Euro, in Frankreich 107.000, in Spanien 98.000. Italien gilt dabei als das ökonomisch kränkere Land.

Zwei Ursachen sind gut belegt: die niedrige Wohneigentumsquote und die umlagefinanzierte Rente. Wo die Vorsorge über Beiträge statt über angespartes Kapital läuft, geht der Ertrag der Börse an den meisten Haushalten vorbei. Zum Anlegen bleibt ohnehin selten viel übrig; die Reallöhne liegen 2025 noch unter dem Niveau von 2019⁵.

Vierzehn Millionen besitzen Aktien, wenige besitzen viel#

Aktienscheu sind die Deutschen dabei zusehends weniger. 14,1 Millionen Menschen hielten 2025 Aktien, Fonds oder ETFs, zwei Millionen mehr als im Jahr zuvor und so viele wie nie; gut jeder Fünfte ab 14 Jahren ist beteiligt, getrieben von jüngeren Anlegern und von Frauen (Deutsches Aktieninstitut, Januar 2026⁶). An der Verteilung ändert die breite Beteiligung wenig: Die meisten halten kleine Depots, das Gros des Kursgewinns fällt den großen Paketen zu. Dieselbe Trennung zeigt der KI-Boom, dessen wertvollste Adressen gar nicht an der Börse notieren⁷.

Die Kursgewinne sind real. Den Zuwachs behält, wem die Papiere gehören, und das sind mehrheitlich Anleger jenseits des Atlantiks. Für die Vermögensbilanz der meisten Haushalte hierzulande ändert der nächste Punktestand daran nichts: 53.485 Dollar mittleres Vermögen, weniger als die Hälfte dessen, was ein mittlerer Italiener besitzt.

Anlass war Victor Gojdkas Kolumne „Deutscher Aktienindex: Dax gibt’s doch gar nicht“ für DIE ZEIT vom 5. Juli 2026. Die Eigentums- und Dividendenzahlen stammen aus der EY-Studie „Wem gehört der DAX?“ (2025) und der EY-Dividendenanalyse (April 2026), die Marktkapitalisierung aus der EY-Analyse vom Juli 2026 (Stichtag 30. Juni), die Vermögenszahlen aus dem UBS Global Wealth Report 2026, die Beteiligungsquote vom Deutschen Aktieninstitut (DAI, Januar 2026), die Indexstände von Onvista (August 2026). Die Umsatzanteile von MDax und SDax stammen aus einer Auswertung für 2024.